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根据中国证券监督管理委员会《公司债券发行与交易管理办法》和深圳证券交易所《深圳证券交易所公司债券上市规则》的相关规定，岭南生态文旅股份有限公司（以下简称“公司”）委托信用评级机构联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对公司公开发行的可转换公司债券（以下简称“岭南转债”）进行跟踪信用评级。
联合资信通过对公司及其相关存续债券的信用情况进行跟踪分析和评估，于近日出具了《岭南生态文旅股份有限公司公开发行可转换公司债券 2024年跟踪评级报告》，截至本公告出具日，联合资信评定公司主体长期信用等级为 BB，“岭南转债”的信用等级为 BB。
评级观点 上市公司。尹洪卫持有的公司全部股份已被司法多次轮候冻结；因工作调整原因，邹国威先生不再担任公司副总裁、 财务总监职务，其仍在公司任职并从事其他管理工作；公司董事会同意聘任谭立明先生为公司财务总监；除上述事项 外，公司在治理结构和管理制度等方面无重大变化。跟踪期内，生态环境建设与修复业务和水务水环境治理业务仍是 公司营业总收入的主要来源，期末在手订单大幅下滑。亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了带 持续经营重大不确定性的无保留意见审计报告；公司资产规模较上年底有所下降，应收工程款及已完工未结算资产规 模仍较大，应收工程款催收工作难度大和部分已完工工程结算进度仍较慢，叠加公司 PPP项目规模较大，投资回报周 期较长，对公司资金占用明显；营业总收入规模同比有所下降，利润总额仍大幅亏损，导致所有者权益规模较上年底 大幅下降，盈利指标表现非常弱；公司整体债务负担重，短期债务占比高，2024年集中兑付压力大，短期和长期偿债 指标表现均进一步弱化；对外担保规模和未决诉讼规模大，或有负债风险大，且公司控制权或存在变更的可能性；公 司融资渠道亟待拓宽，债务逾期事项导致公司外部融资受限，造成公司资金压力趋紧，流动性进一步承压。跟踪期内， 公司继续得到控股股东及其关联方在融资和业务方面的支持。 个体调整：债务持续逾期；累计诉讼及被执行规模大。 优势
? 施工资质齐全，技术能力强。公司拥有水利水电施工总承包一级资质、国家风景园林工程设计甲级资质、市政公用工程施工总承包一
级资质等工程承包资质。截至 2023年底，公司体系内拥有 2个科学研究院，6家高新技术企业，公司及子公司共获得授权专利 510项，
? 公司债务持续逾期，被执行标的规模大，公司被法院列为失信被执行人。根据公司发布公告，截至 2024年 4月 29日，公司及子公司
在银行、商业保理公司等金融机构的逾期债务合计 2.25亿元；根据中国执行信息公开网查询结果，截至 2024年 5月 20日，公司本部
存在 13笔被执行人记录，合计执行标的 1.44亿元，公司被法院列为失信被执行人；岭南水务集团有限公司存在 8笔被执行人记录，
? 2023年，公司收入规模及新签合同订单同比均有所下降，利润总额继续出现大幅亏损；期末在手订单大幅下滑；部分施工项目结算进
度仍较慢、回款仍滞后。2023年，公司新签合同订单额同比下降 3.13%，同期营业总收入同比下降 17.08%，资产及信用减值合计 5.30
亿元，公司利润总额大幅亏损 10.80亿元。截至 2024年 3月底，公司期末在手订单同比下降 43.61%；同期，公司合同资产和应收账款
合计 80.47亿元，占总资产的 53.26%，应收工程款催收工作难度大和部分已完工工程结算进度仍较慢、回款仍滞后，对资金形成明显
? 公司债务负担重，集中兑付压力大。截至 2024年 3月底，公司资产负债率为 85.38%；全部债务较 2022年底增长 18.82%，有息债务 中短期债务规模大（45.19亿元），短期债务占比进一步提升至 86.55%，现金短期债务比为 0.06倍。公司存续债券“岭南转债”将于 2024年 8月 14日到期，截至 2024年 5月 14日，“岭南转债”余额较大（6.56亿元），未转股比例很高（99.44%未转股），债务逾期 事项导致公司外部融资受限。 ? 公司审计报告带持续经营重大不确定性的无保留意见。考虑到公司利润总额持续亏损，债务负担重及债务逾期等情况，亚太（集团） 会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具带持续经营重大不确定性的无保留意见审计报告。 ? 公司或有负债风险大。截至 2023年底，公司合并口径对外担保余额 37.02亿元，担保比率 160.86%，主要为对未并表 PPP项目公司提 供的融资担保。截至 2023年审计报告日，公司未决诉讼金额超过 100 万元的诉讼案件有 23 起，标的额为 46001.26 万元，主要为 建设工程合同纠纷。 ? 公司拟向特定对象发行 A股事项尚需获得深圳证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会同意注册，尚无进一步进展，存在不确 定性；公司控制权或存在变更的可能性。公司拟向特定对象发行 A股事项尚需获得深圳证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员 会同意注册，尚无进一步进展，存在不确定性。截至 2024年 3月底，尹洪卫持有公司 17.38%股份，对应的表决权已全部委托给中山 华盈产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“华盈产业投资”）行使，尹洪卫持有的公司全部股份已被司法多次轮候冻结，若尹洪 卫持有的公司股份被强制执行，将导致尹洪卫持有的公司股份数量及华盈产业投资拥有的公司表决权份额发生变化，公司控制权或存 在变更的可能性。 ? 公司公告提示“岭南转债”可能存在违约风险。2024年 5月 20日，公司发布公告称，公司经营活动未达预期，整体现金流偏紧，截 至 5月 20日，公司及子公司已在银行、商业保理公司等金融机构出现债务逾期，债务逾期事项会导致公司融资能力下降，进一步加剧 公司的资金紧张状况。因债务逾期也可能将面临诉讼、仲裁、履行担保责任、资产被冻结等风险，如若公司不能从预期的还款来源获
部分已纳入短期债务核算，长期应付款中有息部分已纳入长期债务核算；4. 本报告中部分合计数与各相加数之和在
一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于岭南生态文旅股份有限公司（以下简称“公司”） 及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 跟踪期内，公司控股股东及实际控制人未发生变化。截至 2024年 3月底，公司注册资本为 16.79亿元，股本为 16.80亿元，控股股东 1 为中山华盈产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“华盈产业投资”）（持有公司 5.02%股份，拥有公司 22.40%的表决权），公司实际 控制人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会（以下简称“火炬区管委会”）。 公司主营业务为生态环境建设与修复业务、水务水环境治理业务和文化旅游业务，按照联合资信行业分类标准划分为建筑与工程行业。 截至 2024年 3月底，公司本部设立总裁办、人力资源中心、风控中心、财务管理中心、市场服务中心、工管中心、产业投资中心、 成控中心和生态科学研究院等职能部门。 截至 2023年底，公司合并资产总额 158.42亿元，所有者权益 23.01亿元（含少数股东权益 1.97亿元）；2023年，公司实现营业总收 入 21.30亿元，利润总额-10.80亿元。 截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 151.08亿元，所有者权益 22.09亿元（含少数股东权益 1.95亿元）；2024年 1－3月，公司实 现营业总收入 3.05亿元，利润总额-0.90亿元。 公司注册地址：中山市火炬开发区中山六路 66号建大花园 17栋 12楼；法定代表人：尹洪卫。 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于岭南生态文旅股份有限公司（以下简称“公司”） 及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 跟踪期内，公司控股股东及实际控制人未发生变化。截至 2024年 3月底，公司注册资本为 16.79亿元，股本为 16.80亿元，控股股东 1 为中山华盈产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“华盈产业投资”）（持有公司 5.02%股份，拥有公司 22.40%的表决权），公司实际 控制人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会（以下简称“火炬区管委会”）。 公司主营业务为生态环境建设与修复业务、水务水环境治理业务和文化旅游业务，按照联合资信行业分类标准划分为建筑与工程行业。 截至 2024年 3月底，公司本部设立总裁办、人力资源中心、风控中心、财务管理中心、市场服务中心、工管中心、产业投资中心、 成控中心和生态科学研究院等职能部门。 截至 2023年底，公司合并资产总额 158.42亿元，所有者权益 23.01亿元（含少数股东权益 1.97亿元）；2023年，公司实现营业总收 入 21.30亿元，利润总额-10.80亿元。 截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 151.08亿元，所有者权益 22.09亿元（含少数股东权益 1.95亿元）；2024年 1－3月，公司实 现营业总收入 3.05亿元，利润总额-0.90亿元。 公司注册地址：中山市火炬开发区中山六路 66号建大花园 17栋 12楼；法定代表人：尹洪卫。
2023年，世界经济低迷，地缘冲突复杂多变，各地区各部门稳中求进，着力扩大内需。2023年，中国宏观政策稳中求进，加强
逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，采用结构性工具针对性降息，降低实体经济融资成本，突出稳健、精准。针对价格走弱和化
债工作，财政政策更加积极有效，发行特别国债和特殊再融资债券，支持经济跨周期发展。宏观政策着力加快现代化产业体系建设，聚焦
促进民营经济发展壮大、深化资本市场改革、加快数字要素基础设施建设。为应对房地产供求新局面，优化房地产调控政策、加强房地产 行业的流动性支持。 2023年，中国经济回升向好。初步核算，全年 GDP按不变价格计算，比上年增长 5.2%。分季度看，一季度同比增长 4.5%、二季度增 长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023年社融规模与名义经济增长基本匹配，信贷结构不断优化，但是居民 融资需求总体仍偏弱。银行间市场流动性整体偏紧，实体经济融资成本逐步下降。 2024年是实施“十四五”规划的关键一年，有利条件强于不利因素，中国经济长期向好的基本趋势没有改变。消费有望保持韧性，在 房地产投资有望企稳大背景下固定资产投资增速可能回升，出口受海外进入降息周期拉动有较大可能实现以美元计价的正增长。2024年， 稳健的货币政策强调灵活适度、精准有效，预计中央财政将采取积极措施应对周期因素，赤字率或将保持在 3.5%左右。总体看，中国 2024 年全年经济增长预期将维持在 5%左右。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2023年年报）》。 五、行业分析 建筑业在国民经济中发挥着重要作用，其变动趋势与宏观经济走势高度相关。2023年建筑业总产值同比增速略低于 2022年，但仍高 于 GDP增速。从产业链上游看，钢材和水泥作为建筑业重要原材料，其价格波动对建筑施工企业成本的影响较大；2023年，受下游市场 需求持续疲软等因素影响，水泥和钢材价格整体震荡下行。建筑业下游需求主要来自房地产和基础设施建设投资，2023年，房地产行业投 资和销售规模同比继续下降，基础设施建设投资增速有所下降，建筑行业需求有所放缓。在经济增长承压的背景下，2023年，建筑业新签 合同额自 2016年以来首次出现同比下。