《飞思三人行》、《飞思圆桌论坛》是由找钢网胖猫网商学院联合飞思财经出品的一档黑色访谈类节目，受邀访谈的嘉宾均是知名现货企业、投资机构、期货公司资深分析师以及业内资深从业人员，齐聚一堂为听众揭开行研资讯、市场趋势的神秘面纱。
各位参会的领导大家晚上好，今天我非常荣幸能参加找钢和飞思财经组织的超级圆桌会议。今天我将富宝资讯23年废钢市场主要运行数据情况，一月份废钢市场情况，以及24年展望给大家简单做个汇报。
从行情上看，2023年废钢整体价格重心下移比较明显。无论是采用长流程工艺还是短流程工艺的钢厂，废钢采购成本均出现较为明显的下降。总体来说，2023年废钢整体走势偏弱，跟随螺纹价格下行、缺乏独立行情，这主要跟钢厂盈利水平下降有较大的关系，废钢行业景气度持续下降。而海外废钢价格同样疲弱，尤其是土耳其等电炉炼钢大国遭遇了诸多不利局面，包括2月份的7.8级强震、巴以冲突，以及能源和电价大幅涨价。这些因素导致海外电炉生产成本居高不下，进而使得钢厂对进口废钢采购保持谨慎态度。
从供需上看，2023年呈现了前低后高的态势，尤其是下半年供需增速较高。主要原因是上半年钢厂利润出现了较长时间的下行周期，尤其是电炉利润持续亏损，对废钢的需求减弱，导致废钢价格持续偏弱运行，挫伤了废钢商家回收和加工的积极性，也导致基地低库存运行，供应下滑，而下半年后利润开始筑底回升，同时由于宏观利好不断释放，钢厂销售端其实是转好的，在这种情况下，废钢供需大幅回升，供需增量达到了2000万吨左右，但还没回到2021年的水平。但无论如何，这一年废钢的走势远远弱于铁矿价格，根本原因自安于我国的钢铁生产结构仍以高炉厂为主导，铁矿石作为不可或缺的刚性原料，其需求比废钢更为稳定。相对于铁矿石，废钢在高炉厂中的作用主要是增产。虽然电炉厂也使用废钢作为主要原料，但近两年来其利润状况一直不佳限制了废钢需求和价格的爆发。
进入2024年1月上旬，目前废钢市场最大的矛盾应该是到货量的急速上升，1月份上旬，255家钢厂到货量居然达到了67.5万吨的超高水平，创8个月的新高。原因我分析下：10月底以来由于电炉利润快速上行，废钢需求增长较快，而废钢价格远远铁水，性价比凸出，导致钢厂开始增加采购量，同时废钢冬储备货需求，也推高了废钢价格，12月份废钢整整涨了一个月，在此阶段，废钢场地和贸易商看涨情绪是很强的，回收和加工的积极性很高，同时，有一部分囤货行为。而到24年1月后，成品成交疲弱，价格回落，导致钢厂利润再度下行。华东等地电炉又开始亏损，加上期螺开始崩，废钢场地开始加快出货速度，导致到货增加较快。当然还有产废端其实是比较好的，大家可以看下图，下游制造等用钢行业下半年来增速很明显，在此过程中，会产生较多的废钢资源，同时相关的设备折旧也比较快，总体上我认为到货偏高会维持到1月中旬后。
另一方面，电炉我们目前调研下来，放假要推迟到1月下旬以后。所以废钢的需求后面强度还可以。废钢1月下旬后有望稳住。
从钢材供应来看，平控影响力明显减弱，产能过剩的矛盾或将长期存在。在2023 年期间，尽管各地纷纷炒作粗钢平控限产的政策，但粗钢产量仍然保 持了较高的增长速度，高炉钢厂开工率也处于高水平。地方部门由于经济增长和保税收 的考虑，并未实质上执行严格的行政限产指令（或者说没有？），导致粗钢平控对市场的实际影响力几乎消失。为了在疲软的市场环境中生存并保住市场份额，钢厂不得不保持高产量以挤压对手。这使得高炉开工率难以持续下降，铁水产量也处于历史高位。从一方面看，高炉钢厂的强劲生产确实挤压了电炉钢厂的拓展空间，然而，另一方面，高企的铁水与粗钢产 量将会维持或推高煤焦矿等原燃料价格，形成高成本、低利润的产业局面。因此，我们认为2024年钢材供应压力仍将存在，产能过剩矛盾将继续压制钢材价格。
因此，明年宏观政策是否依然“托而不举”、地产能否企稳、出口是否下降，依然 是较为关键。在钢材总需求未出现明显上行之前，过高的钢铁产能会给供给带来非常大的压 力， 我们认为明年钢材价格依然保持宽幅震荡，钢企利润的波动成为调节供给的重要市 场方式，但产能过剩压力下，钢厂难有超额利润，废钢需求难以快速增长，对“铁矿” 的替代效应依然有限。价格方面，铁矿、焦炭和废钢都存在较大波动的可能，高炉厂与电炉厂都存在阶段性的机会。
我们预计明年废钢供给增加1000万吨-2000万吨，消费量保持稳定或小幅增长，2024年消费量预计在2.4亿-2.6亿吨之间，整体供需全年依然偏紧，但可能存在阶段性供需错配。废钢价格跟随螺纹保持震荡，波动区间可能为2750-3200元之间。可能低点会比23年高，但高点有限，整体走势，我个人倾向于耐克的勾型走势。也就是春季旺季不旺，夏季触底后震荡反弹。
对于2024年。政策的总基调更加积极，我们看中央经济工作会议的政策导向，坚持 稳中求进，先立后破，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。所以明年整体难有强刺激，但积极性大于2023年，同时经济回升的节奏大概率要早于今年。而工业平稳增长仍是第一个重点任务，所以供给侧难有大的缩减动作。如此来看对于钢材的影响是，明年产量维持今年的水平不变的可能性较大，但是加工废钢可能地有小幅增量，自产和折旧废钢大概率变化不大。而加工废钢占废钢来源的25%左右，所以对于整个的废钢铁供给增量影响是有限的。所以我们预测24年总供应量是2.52亿，增量在600万吨。
从需求端来讲，23年属于钢厂资源整合的过程，明年产量可能不会有增量，维持今年的水平，阶段性的对成品有支撑的作用。今年的总量还没有出数据，到时候我们要关注一下。拉动内需从资金面来看，还需要实在的需求，到底需求怎么样，基础建设，房产政策怎么去驱动，要看政策面的配合，但是我个人没有很高的预期。但是明年的通胀肯定会好。去年投放50万亿资金下来，没起到很好的作用，今年大概率会下压，投放到下游市场，不再会是在金融系统空转，会加大货币的流动性，所以不用太悲观。
再来看价格，从宏观上来讲，整个产业链属于个紧平衡的状态，黑色系的话，还处于一个估值以及盈利的底部。从当前原料绝对价格看，焦煤和铁矿石绝对价格在高位，钢材的成本甚至已经超过去年同期，产业链利润分配其实是严重不平衡的。所以明年全年来看，可能会有负反馈落地的风险。
年后市场启动需要一波拉涨， 这个是毋庸置疑的，基本上每年都会，涨幅每年不太一样，30-100都有可能，那今年这波拉涨大概率出现在2月底，所以我感觉整个2月份，废钢还是比较安全的。三月份的矛盾就开始增加，不确定性也增多，一个是担心，发改委方面会提出建议，更大力度的打压矿石，以至于影响到成品，而三月份的利好是美联储预期降息，这个对出口会有驱动。所以3月份存在很多不确定性，做好风险管控尽量在3月中旬之前，有库存的能出一出库存，保留合理库存。这是比较安全的方式。如果从铁水成本角度讲，就算三月份把矿石价格下来以后，要到4月份中旬以后才会真正消耗到低价铁水，那时候才会是对废钢真正有影响的时候。所以我觉得四月份可能也有下跌的风险。5、6月份可能宏观还会有向好的新预期，钢价反弹带动废钢价格上涨，从历史价格来看7月价格高位的概率也是较大。9月份再次回落，11月份冬储预期再次反弹，全年重心可能向下。
1、2023年硅铁产量预计555.72万吨，较2022年减少6.88%。处于三年来的最低位。总需求量预计546万吨，相较于2022年减少4%，数据来看，全年供需差9.95万吨。
2、2023年1-11月根据统计局数据显示中国粗钢产量95214.0万吨，同比去年同期增加1923万吨。（2022年1-11月93291万吨）
3、2023年镁锭全国产量预计在74.07万吨，同比去年同期减少13.69万吨。（2022年1-11月87.76万吨）
4、2023年1-11月不锈钢粗钢产量12515.31万吨，不锈钢市场面临震荡下行局面，300系市场除却一季度部分钢厂因亏损进行减产，二三季度稍有恢复。四季度虽数次靠近年内价格低点，但利润尚可，400系市场亏损时间较长，在基本面趋弱，原料价格变动的情况下，钢厂盈利较为艰难。
5、2023年1-11月硅铁出口数量合计38.1万吨，同比去年同期减少23.22万吨。（2022年1-11月61.32万吨），预计全年出口总量在41万吨，回归正常年份。
6、尽管硅铁23年上半年的表观需求存在一定的缺口，但上游库存很难有效去化，主要缘由下游对硅铁的采购节奏变快，库存可用天数降低以及投机需求的缺失。
7、22年年底到23年一季度铁合金的上涨跟随黑色商品交易疫情放开后所谓的“国内强复苏和欧美衰退”的预期和故事。
8、强复苏预期落空，二季度初商品多头继续交易“国内弱复苏或者温和复苏以及欧美迟早衰退”的故事。继续落空后，空头借黑色产业链最上游的煤炭内外供应宽松开始表演，大幅交易“现实”，交易成本坍塌，整个黑色随着焦煤、焦炭的持续大跌经历了一波相当流畅的下跌，铁合金当然也未能幸免。这一波下跌从实质性讲彻底击垮了黑色整体中间流通环节，中间贸易商彻底躺平，投机需求几乎消失。
9、三季度初宁夏作为国内铁合金主产区中成本相对较高地区，因价格击穿现实成本，大面积停产，尤其是硅铁企业，减产幅度达到50%，价格止跌企稳，并随着焦煤等黑色品种大幅反弹。
10、四季度初，因价格回升，利润修复，宁夏铁合金企业大面复产。十一后开始交易供需现实逻辑，尤其是动力煤的持续弱势，市场用动力煤市场交易铁合金，铁合金价格又开始持续下跌，此后随黑色其他品种又开始交易新一轮政策预期的强势反弹后企稳，小幅反弹。
11、23年硅铁总持仓量放大，但是行情波动降低，主要原因是连续合约转换流畅，期现贸易内卷严重，大量做市商资金沉淀，投机资金持续降低。
12、牛市时，品种越小，投机需求越旺盛，弹性越强，越容易出现阶段性供需错配的状况；熊市中，品种越小，投机需求大幅降低后，弹性降低，上游压力凸显。双硅是黑色系最小的品种，23年投机需求几乎为零，波动明显降低。
影响铁合金23年走势的核心是下游采购节奏的变化以及流通环节投机需求的缺失，作为黑色产业链上市品种中最小的两个产品，投机需求尤为关键。
1、估值水平方面：在目前整个黑色产业链中合金明显低估；从合金行业自身、成本的强支撑来看，目前的估值也处于历史底部。当然我们不考虑产能过剩的因素（我国几乎所有工业产品都处于产能过剩阶段）。
2、咨询机构发布关于2024年合金新增产能的一些项目，我们认为按目前的供需结构和成本利润来看，如期建设和投产并不会太顺利，未来两三年合金行业不可避免的会进行行业洗牌。
（1）短周期来看，成本较高的地区围绕阶段性成本线进行开工率和产量的调整，价格在阶段性成本附近窄幅波动。
（3）长周期来看，铁合金产能集中度大幅提高，有政策和产业链优势地区的头部企业产能占比将超过50%。
（1）利率：国内低利率，低通胀，欧美高利润，高通胀持续时间和国际地缘冲突的不确定性等带来的宏观扰动将继续是未来一到两年影响商品走势的主要因素。
（2）产能：铁合金的产能过剩是确定性的，变量来自于各地区根据市场情况对产量的调节能力以及海外需求的变化和国内内需不足的改善情况。
（3）近期主产区宁夏和甘肃的硅铁企业减产明显，宁夏中卫地区全面避峰生产，值得注意的是中卫大厂近几年首次主动避峰减产，中卫整体减产幅度超过20%；甘肃大厂停炉减产30%-40%。
（4）库存：近期成本支撑较强，合金作为炼钢原料而非炼铁原。